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观点回顾：我们在7月月策略《拐点或现，兵马以待》中提出7月“两大因素驱动，拐点或现”、“关键因素一：利差和汇率”、“中美利差可能已经到一个极致的区间”，实际走势来看中美两年期利差月初2.79%降至2.66%（7月26日），中美利差筑顶进行中，汇率随之震荡走强。“关键因素二：政策预期，7月政治局会议比较关键”，实际来看，7月底A股市场走强与政治局会议的定调直接关联。“7月可能是一个重要的拐点月份，震荡向上的可能性更大，利差的收窄、政策预期的进一步好转都会构成市场向上的动力”，整体判断跟实际演绎大体一致。

8月策略观点：拐点已现，时不我待，新一轮资本市场政策周期开启? 进入8月，我们认为在两大因素（美债、政策预期）均出现转机前提下，市场拐点确认，将进入上行期。

从美债走势来看，随着7月公布的美国6月份通胀数据好于预期，美债筑顶之势已成，我们在上月月度策略已经研究过，美债走势是影响过去一年多人民币汇率的最大因素，随着美债的筑顶，中美利差回落，同时内部预期好转，均对于汇率走强构成支撑。

从政策预期来看，7月政治局会议多个表述超出预期，特别是对于稳增长以及对于资本市场定调的表述，明显超出市场预期，以上两点也是市场关注的核心因素。稳增长表述中，“逆周期调节”近三年多以来首次出现，房地产领域定调也超预期。对资本市场表述中，“活跃资本市场”历史上首次出现，“提振投资者信心”类似表述早在2008年12月中央经济工作会议出现过，本次对资本市场的定调表述为历史最高，需要充分理解本次定调变化背后的政策深意。

8月行业配置观点：

政策周期视角：关注金融板块估值的提升，政治局会议对资产市场定调极高，金融板块估值提升空间打开。

中观景气视角：半导体周期已接近尾声，支持电子产品消费政策出台进一步提振行业景气度；家电家具受益于原材料成本下行、汇兑收益和出口韧性，国内促家居消费政策出台进一步增厚利润。

产业趋势视角：中期继续关注数字经济、AI及AI+方向；电力新能源方向：关注电网IT、工商业储能、高压快充、光伏N型电池、虚拟电厂；新增汽车智能化方向：关注智能驾驶渗透、车企技术授权变现、汽车零部件国产化

风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅等。